随着印尼提前禁矿消息的落地，叠加菲律宾高品位镍矿资源枯竭等因素，短期镍价延续成本抬升的上涨逻辑。由于资金做多较为疯狂，在禁矿消息落地后镍价涨幅已逾60%，短期涨幅过大，导致市场波动略显不理智。近期沪镍开始大规模减仓，做多资金开始获利平仓，市场可能由之前的镍矿问题转向不锈钢和镍生铁的利空问题，而且8月下旬不锈钢社会库存不断恶化，不锈钢在镍价调整后表现偏弱，镍价可能面临高位调整风险。类比2014年禁矿后镍价的表现，沪镍涨幅可能饱和，但考虑到镍供需缺口+库存低位+新增需求，镍价大方向依然看多，因此镍价调整后仍有基本面上升空间。而且下游进入金九银十的消费预期，不锈钢去库的问题需要进一步验证，若消费能带动库存下降，那么不锈钢基本面的配合也会支持镍价后期涨势。技术上，沪镍1911合约高位震荡，建议观望。
上周锌价出现反弹，主因海外较大的锌冶炼厂泰克资源发生设备故障，减产约3万吨。虽然今年锌价增量矛盾并不是海外，但海外这波意外减产倒是给锌供需产生微妙变化，短期刺激锌价反弹。随着下游消费即将进入“金九银十”的旺季预期，给市场带来一些多头的信心。虽然进口窗口进一步缩窄，但锌锭进口却远不及预期，导致国内并没有很大的现货压力。虽然9月当周社会库存开始累积，但是是否是市场预期的累库需要继续验证，前期预期的利空已经基本兑现在盘面，锌价想要有继续下跌动力，需要冶炼厂产能打破后实质累积到社会库存上。近期中美贸易问题变化较大，叠加央行宣布降准等消息刺激，使得市场对消息面的抵抗力上升，虽然宏观情绪不明朗，但整体盘面走势也较为理性。考虑到海外供应的短暂收缩和下游的旺季预期，短期锌价可能继续反弹。技术上，沪锌1911合约反弹震荡，建议观望。
铅基本面核心就是需求旺季改善但供应检修和恢复并存，短期价格走势要看哪个更强。供应方面，原生铅炼厂9月有部分检修计划，如内蒙古兴安银铅、云南蒙自等常规检，江西铜业以及河南万洋有计划检修，但并没有落实。再生铅方面，部分有复产，比如山东中庆、贵州火麒麟等，总体供应端检修和复产并存。需求方面，近期电动铅蓄开工率有所上调，部分中小型企业产量也出现上调趋势。而汽车蓄电池整体消费依然低迷，蓄企提产较为谨慎。由于供应端变量存在而下游需求缓慢改善，短期来看市场对于需求改善的预期要更强。若消费能有实质性改善，铅价仍有上升空间。技术上，沪铅1910合约高位震荡，建议观望。
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